Dan Galai教授於1980年代與Menachem Brenner共同發表一系列學術論文，創造波動指數(Volatility Index, VIX)，即為現在的「恐慌指數」，成為芝加哥選擇權交易所(CBOE)於1993年推出的市場指標。中山大學國金學院表示，恐慌指數的核心概念在於反映「S＆P500 指數未來30天的隱含波動率」，當該數值愈高，表示投資人認為市場在未來可能會出現較劇烈的波動，愈容易出現大量買進或賣出。Dan Galai說，市場上眾多股指數多是用過去的歷史資料，只有VIX可作為前瞻參考，而且他和國際研究團隊經常討論、不斷修改，來回佐證模型的可用性。